龙翔九天 2008-8-26 12:05
走出价值选股的一个误区
如果我的记性没有出错，那么，我应该记得2008年4月3日，沪指跌破3300点的时候，南京高科（600064）跌破了其净资产，那时候，该股07年年报里显示的净资产为每股20.85元，我相信当时会有很多投资者心怀再坏的打算买进并坚守在这个股票之中，因为他们相信即使市场再向坏的方面发展，也有如此之高的净资产支撑着。
可是，在08年一季度的财务报表公布后，他们的信心肯定遭受了打击，因为这份报表中公布的每股净资产跌到了15.78元，悲剧似乎还远未停止，三个月后的中期报表中公布的净资产已是跌到了每股12.67元，也就是说，时间不足半年，该公司的净资产缩水39.2%。
净资产是上市公司的股东权益，可分成股本、资本公积金、盈余公积金、未分配利润4大部分，企业净资产在数量上等于全部资产减去全部负债以后的余额，业界常把每股净资产大小当作股票的"含金量"，也就是即使是退市了，该公司也值那么多钱。
从价值选股的角度讲净资产高低判断也是一个最为可靠的分析依据，问题是，像南京高科这样的上市公司净资产如此快速缩水肯定会使投资者深受利益损害，这个原因是为什么呢？其实，如果投资者把上市公司内在的投资收益情况加以衡量就不难发现问题，在该公司的投资权益中，股权投资收益比例不小，而这些虚拟资产很容易随着股市波动而贬值减值。
08年以来，沪深A股大幅跳水，南京高科众多股权投资收益减少，净资产快速缩水就不足为怪了。
因此，在多次的有关价值选股上，我的坚持始终都是必须规避那些容易受到金融市场波动影响的上市公司，尤其是放着主业不做，纷纷进入股市淘金的企业，虽然，牛市里能够提高企业收益，但是，股市大跌同样能够很快造成企业亏损。一个好的生产企业应该是集中精力发展主业经营为主，放弃主业不做，成天泡在股市，有的甚至因为炒股被套，使生产必须的周转资金都被占用，显然遗祸无穷，企业迟早被拖垮。
可见，价值投资选股，对一些基本数据的考察和衡量不能够简单地看看数字就能够决定，我们仍然还要深入研究这些基础数据组成的性质，这些数据是否存在真实，这些数据是否会因为其他某种因素而敏感波动。
在长线价值选股上，净资产、净资产收益率、毛利率水平、复合增长率等指标都是重要的依据，这些依据的判断，既要看到静止的报表上的，同时，也要看到动态上的，也就是未来一定时间里不断向前发展的。