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目前市场已进入相对安全区域 五大顶级机构最新研究报告

　中投证券研究报告认为:目前市场已进入相对安全区域
　　A 股总市值由2008 年1 月份的41.8 万亿回落至19.2 万亿，半年多的时间，跌幅高达54%。短时间内市场大幅下跌，去年暴涨带来的泡沫已经被逐渐挤出。从历史比较来看，A 股静态PE 为20.22 倍，已经非常接近历史低点；从国际比较来看，沪深300 的静态PE 目前已经低于美国标准普尔500，而且两者的比值已经达到2005 年以来的最低水平；从行业来看，与2005年7 月（上证指数1000 点左右）相比，只有采掘业的PE 增长较多，其他行业的PE 涨幅已经不大，而且包括金融保险在内的部分行业静态PE 比05 年时还低。当前投资者对估值的担心主要是认为PB 还没有达到历史底部。但是由于2005 年以来A 股市场结构发生了很大变化，比如中国石油、工商银行、中国银行、建设银行、中国人寿、中国平安等大盘股都是2005 年以后上市的。因此，PB 的历史可比性较差。目前跌破净资产的股票已经达到29 只，另外还有55 只股票的价格接近每股净资产。从这个角度来看，当前A 股的估值已经接近底部。08年以来，A＋H 类上市公司的A 股和H 股价格越来越接近，甚至出现了AH 股价倒挂的现象。虽然暂时还找不到能够推动市场持续向上的动力，但目前的市场已经相对安全。


　国信证券研究报告认为:坚持价值型防御策略十分重要
　　前期油价暴跌、紧缩松动既然未能促使市场回升至3000点以上，基本上确定了2800-2900点一带的"上轨"压力：大量堆积的套牢盘加上"大小非"的抛售压力。在没有新一轮的组合拳救市政策出台之前，2200-2300点一带的"下轨"能否成为防御的底线需要进一步考验。虽然鼓励股份回购、大股东增持和分红以及提高再融资标准显示出利多政策意图，但缺乏实质性"重拳"。预计"救市组合拳"（刺激经济、救房市和救股市三个方面）可能会在跌破2200点以后密集出击，目的在于守住2000点关口。未来市场的震荡风险依然很高，坚持价值型防御的策略十分重要。考虑到证监会刚刚出台的鼓励分红政策，红利型配置将获得超额收益。其中，一些通过国际比较已经处于相对低估的行业，如保险、银行、煤炭、钢铁、造纸、机场等，至少保持标准配置。坚守以价值为依托的投资策略在当前的意义还在于，这是效规避"大小非"解禁抛售风险的重要路径。值得一提的是，同样具有估值优势的一类品种就是封闭式基金，在低迷市道中，这些基金的折价率又一次达到了35%-40%的水平，具有较高的安全边际，而且必将提前于大盘见底。


　天相投顾研究报告认为:近期需要更多关注政策面变化
　　通过提高分红比例来提高再融资门槛，有助于进一步改善部分上市公司回报股东意愿薄弱的现状，同时符合条件的公司将主要集中在经营业绩稳定市场形象良好的绩优蓝筹股，意味着过去市场恶意再融资事件发生的概率大大降低。管理层对于股市的下跌已经高度关注，近期一系列政策的出台对于稳定市场短期预期将产生一定效果。建议一是要取消红利税，如果不取消，那么上市公司分配掉的红利没有等额到达投资者，而是以税收的形式到财政部了，分红越多，对市场越不利；二是要考虑到再融资的淘汰机制。好的上市公司利润高，分红多，但是还要继续发展，就肯定会回来再融资。让分红多、分红高的上市公司有再融资的便利。策略上维持弱周期、自下而上两条防御型配置的基本思路，近期更多的需要关注政策面的变化。


　渤海证券研究报告认为:脉冲式反弹的可能性较大
　　反弹是近一段时间以来做多动能累积的结果：第一，技术上存在着强烈的进行修复内在要求；第二，波浪理论表明2001年市场牛市的顶点2245.43点附近区域具有很强的技术支撑；第三，奥*运会结束前后同样是"维稳"的重要时间段；第四，众多版本的利好传言集中涌现，对市场的反弹起到了明显的烘托氛围、推波助澜作用。当前市场是脉冲式反弹行情的可能性较大。预计上证指数60日均线2800点附近将成为脉冲式反弹的重要阻力位。建议投资者以被套股票的波段操作为主，或者抓住市场资金流向最集中的超跌大盘蓝筹股板块，如A-H出现"倒挂"的个股，以及低于IPO价格较大的次新股，这样一来就能够较好地兼具收益率与安全性的需要。


　海通证券研究报告认为:"美国因素"可能影响A股趋势变化
　　去年10月份至今，虽然A 股市场累计下跌幅度远大于与同期美国股票市场主要指数跌幅，但两者在运行趋势上基本一致，在未来很长一段时期内，决定A 股中、长期运行趋势变化的主导性因素很可能是"美国因素"，即市场对美国宏观经济走势一致预期的变化。首先，随着经济全球化程度的日益提高，因外贸等因素的传导作用，中美经济"脱钩论"已越来越不被市场认同。相反，中美经济周期（包括全球其他主要开放经济体与美国经济周期）在时间上呈现逐渐趋于一致的趋势，在市场对美国经济前景预期不明朗之前，市场对中国经济前景预期也往往趋于模糊。其次，由于美国股票市场总市值占全球股票市场总市值比重接近30%，占有绝对权重。因此，美国股票市场的波动方向，尤其是美国股票PE 的波动方向，将在很大程度上对全球其他国*家或地区股票市场（包括A 股市场）的PE 波动产生影响。最后，作为"离岸金融市场"即香港股票市场因素的存在，也可能在较大程度上导致未来开放程度不断提高的A 股市场中、长期运行趋势与美股趋于一致。因此，未来长时间内，决定A 股中、长期运行趋势变化的主导因素很可能是"美国因素"。当然，国内宏观经济形势变化、尤其是A 股公司未来整体业绩增速预期等"中国因素"，仍然是决定A 股PE 中枢的主导因素。