龙翔九天 [楼主]

基金的手续费
基金的手续费是指在买或卖基金时支付给销售机构的费用,用来补偿基金销售机构因为办理基金买卖手续而产生的成本。手续费属于一次性的费用,也就是说你在买和卖基金时必须一次性地交付手续费,但在其他任何时候都不需要再支付。为了防止销售机构联手哄抬手续费而损害投资人利益,或是过度调降费率而引发行业恶性竞争,许多国家和地区一般都对基金买卖的手续费设有上限或下限。

    买卖封闭式基金的手续费俗称佣金,用以支付给证券商作为提供买卖服务的代价。目前,法规规定的基金佣金上限为每笔交易金额的0.3%,佣金下限为每笔人民币5元,证券商可以在这个范围内自行确定费用比率。目前,大多数的证券商对封闭式基金的买和卖都同样收取交易金额的0.3%,作为手续费。

    你在买入开放式基金时支付的手续费一般称为申购费,卖出时支付的则称为赎回费。根据相关部门规定,目前,国内开放式基金的申购费不得超过申购金额的5%；赎回费不超过赎回金额的3%。而目前国内开放式基金的申购费率水平普遍在1.8%以下,赎回费率水平则以0.5%居多。一般来说,基金的申购费用比例并不是固定不变的,而是随着基金规模的增加而递减。目前,许多基金管理公司以l000万份基金份额作为分界,你如果申购超过1000万份的基金份额,就可以适用比较低的申购费率。赎回费是针对赎回行为收取的费用,主要是为了减少投资者在短期内过多赎回给其他投资者带来的损失,因而往往略带惩罚性质。收取的赎回费在扣除基本手续费后,余额全部归基金资产,用来补偿未赎回的投资人,也有一些开放式基金的赎回费全部作为基本手续费,不计人基金资产。你可以在购买开放式基金前,仔细阅读有关基金的契约和公开说明书,了解其申购费与赎回费的具体收取原则。


基金申购赎回手续费
销售手续费

    投资人在买基金的时候，需要向基金的销售机构付一定的手续费，目前国内基金的销售手续费费率一般在基金金额的1～1.5%之间。在基金发行期的销售手续费叫认购费用，发行期结束后的日常销售费用叫申购费用。一般来讲，基金公司为了吸引投资人在基金发行时买基金，认购费率比申购费率要便宜一些。

    为了使投资人长期持有基金，有些基金公司还推出了后端收费模式，即在投资人买基金的时候不收手续费，而将此项费用延迟到投资人赎回的时候再收取。但如果投资人持有基金的时间超过一定期限，赎回的时候便不用付费了。

    赎回费

    目前国内基金在赎回的时候还要收取赎回费，主要是支付在赎回时的操作费用。一般的赎回费率在赎回金额的0.5%左右。同样是鼓励投资人长期持有基金，一些基金公司推出了赎回费随持有时间增加而递减的收费方式，即持有基金的时间越长，赎回时付的赎回费越少，持有时间长到一定程度，赎回时就可不收赎回费。

    根据最新的基金法规，25%的赎回费是要计入基金资产的，以补偿没有赎回的投资人可能受到的损失。

    基金管理费

    基金是委托专家理财，应该付给专家，也就是基金公司一定的管理费。目前国内的年管理费率一般在0.3-1.5%之间，视投资目标和管理的难易程度不同而有所区别。一般而言，收益和风险较高的品种，管理难度也较大，如股票型基金，管理费较高；而收益和风险较低的品种，如货币市场基金，管理费较低。

    管理费的支付方式和销售费、赎回费不同。后两种费用是在买卖基金的时候支付或从赎回款中扣除，而管理费则是从基金资产中扣除，在实践中，一般是每天计算，从当日的净值中扣除，投资人不需要额外拿钱出来。

    托管费

    正如我们在第一期文章中讲到的，基金的管理原则是“投资与托管分离”。托管机构负责基金资产的保管、交割等工作，同时还有监督基金公司的职能，所以需要付给托管机构托管费。一般在国内，年托管费在基金资产净值的0.25%左右。

    各种费用的收取和计算方法，在基金合同和招募说明书中都会清楚载明。投资人可以仔细阅读以上文件，所谓付钱也要付得明白。

龙翔九天 [楼主]

基金投资抗干扰八法
　第一，转移关注点。通过转移关注点，使投资者在短期内淡化对基金净值敏感性的分析。

　　第二，对后续资金的投入进行有效的评估，并确定其合适的投资比例及相应的额度。

　　第三，避免接受有关基金的信息评论。特别是在面临市场的短期震荡，常常会为投资者带来负面的影响。降低基金未来成长性预期。

　　第四，理性面对基金营销。为了更好地促进基金份额的增长，基金管理人通常都会对自己管理的优秀基金进行拆分，或将其当作母版基金进行复制，或者进行大比例分红而使基金净值向1.00元附近靠拢。投资者应当看到这种促进基金营销的方式并没有从根本上改变基金的投资策略和方法。不必因为营销使基金净值回落到面值附近而产生疑虑。

　　第五，定期报告中的资产组合变动应客观评定。只要是促进了基金的成长，又在《招募说明书》许可的范围内，投资者就应当理性地面对。不必因为基金投资组合发生变动而冲动赎回。

　　第六，基金经理变动不必太在意。因为各种原因对基金经理进行调整，是基金投资过程中的一个普遍性的问题。但基金经理在基金整个投资过程中的作用是极其有限的。投资者为此不能因为基金经理的变动而改变自身的投资计划和策略。

　　第七，看待基金净值排名应从长计议。不能因为最近某日或某几日内的净值表现差强人意而给予全盘否定。

　　第八，不要盲目“抢购”新基金，跟风赎回老基金。从一个较长的时期来看，基金的业绩怎样，还需要经过时间进行检验。

龙翔九天 [楼主]

ETF与LOF
沪深两地交易所推出ETF产品和LOF产品，究竟如何认识它们，它们之间的区别与联系何在？投资者又该如何选择？

    ETF与LOF的区别与联系

    ETF指可在交易所交易的基金。ETF通常采用完全被动式管理方法，以拟合某一指数为目标。它为投资者同时提供了交易所交易以及申购、赎回两种交易方式：一方面，与封闭式基金一样，投资者可以在交易所买卖ETF，而且可以像股票一样卖空和进行保证金交易(如果该市场允许股票交易采用这两种形式)；另一方面，与开放式基金一样，投资者可以申购和赎回ETF，但在申购和赎回时，ETF与投资者交换的是基金份额和“一篮子”股票。ETF具有税收优势、成本优势和交易灵活的特点。

    LOF是对开放式基金交易方式的创新，其更具现实意义的一面在于：一方面，LOF为“封转开”提供技术手段。对于封闭转开放，LOF是个继承了封闭式基金特点，增加投资者退出方式的解决方案，对于封闭式基金采取LOF完成封闭转开放，不仅是基金交易方式的合理转型，也是开放式基金对封闭式基金的合理继承。另一方面，LOF的场内交易减少了赎回压力。此外，LOF为基金公司增加销售渠道，缓解银行的销售瓶颈。

    LOF与ETF相同之处是同时具备了场外和场内的交易方式，二者同时为投资者提供了套利的可能。此外，LOF与目前的开放式基金不同之处在于它增加了场内交易带来的交易灵活性。

    二者区别表现在：首先，ETF本质上是指数型的开放式基金，是被动管理型基金，而LOF则是普通的开放式基金增加了交易所的交易方式，它可能是指数型基金，也可能是主动管理型基金；其次，在申购和赎回时，ETF与投资者交换的是基金份额和“一篮子”股票，而LOF则是与投资者交换现金；再次，在一级市场上，即申购赎回时，ETF的投资者一般是较大型的投资者，如机构投资者和规模较大的个人投资者，而LOF则没有限定；最后，在二级市场的净值报价上，ETF每15秒钟提供一个基金净值报价，而LOF则是一天提供一个基金净值报价。

    如何运用ETF和LOF进行投资

    对LOF而言，投资者的投资行为可以相对简单。如果看好相关的开放式基金，比如看好了某基金公司的某只开放式基金，那么，你就可以像买进封闭式基金一样买进它，也可以在其发行之际买进。其次，激进一些的投资者还可以进行一些短线的操作。当然这必须在对基金净值有足够把握的前提下进行，因为毕竟LOF是一天公布一次净值。

    对ETF而言，投资者就应当进行一些选择了，如选择产品、选择时机。首先，选择自己合适的ETF产品。从各方面信息来看，未来会有一系列的交易所交易基金面世，上交所表示：随着上证50ETF产品的推出，今后将择机推出上证180ETF、高红利股票指数ETF、大盘股指数ETF、行业ETF等系列ETF产品。那么，投资者如何在诸多的ETF中选择适合自己的品种，这是值得思考的一个问题。笔者归纳，一是要了解，二是要认为其指数将在长期内上扬；三是指数适合自己的投资风格。比如，风险偏好型投资者适合购入小盘股ETF，而风险厌恶型投资者，则适合购入蓝筹型的ETF。其次，选择时机。从国外的经验来看，最好是在指数调整20％的时候介入，追高买进ETF将和追高买入股票一样。当前上证50指数由最高点调整到近期最低点（收盘价）最大幅度达到22％，理论上是一个买进时机。当然这只是一个经验选择；相反，如果你认为上证50指数未来不可能走高，其未来收益可能比不上储蓄收益，那么，你显然就不应当投资上证50ETF。

    指数化投资的两种观点

    由于ETF低成本运作，其将与指数产生更加密切的拟和，所以相对于国内目前的指数基金而言，其可以看做是更为严格的指数基金。指数基金的不断完善，对中国经济的发展具有重要的现实意义：（1）指数基金的推出可以更好地满足那些希望在低风险的条件下分享中国证券市场的成长的个人和等机构投资者。（2）指数基金可解决我国基金业资产流动性风险过高的问题。（3）推出指数基金是迎接我国证券市场对外开放的必然选择。（4）指数基金的推出将促进我国基金管理模式的多元化发展。指数基金的推出，将改变我国现有基金管理公司全部积极研究选股的投资管理模式，进一步促进程式化管理模式在我国基金管理业的发展，使我国基金管理模式走上多元化发展的道路。

    不过，市场也有不同的声音。巴克莱全球投资者（BGI）指出：指数化投资是建立在市场有效性理论基础之上的，欧美市场基本已达到半强式有效，才有指数化投资的流行，而中国属于新兴市场，股价齐涨齐跌比较严重，理论上，良好的资产配置和市场时机的把握是可以超越市场回报的，所以，指数化虽然在欧美盛行，未必适用于中国。话说得很明白，无效市场上指数未必能够保持稳定、持续的收益，指数基金也就将失去主要的魅力。

    此外，实证分析显示，被动投资2003年落败于主动投资。根据相关统计，2003年36只股票型基金只有3只低于基准收益率，8只纯债券型基金只有1只低于基准收益率，5只债券型基金全部高于基准收益率。36只股票型基金的超额收益率平均值为7.26%,三只类指数基金天同180，华安上证180和融通深证100的超额收益率均未达到平均值。36只股票型基金的净值增长率平均值为11.65%,三只类指数基金天同180，华安上证180和融通深证100的净值增长率均分别为0.46%,11.46%和4.2%，采用被动型投资的的类指数基金的业绩与主动型投资的基金相差甚远。在这种背景下，被动投资能否受到投资者青睐，尚且有待观察。

龙翔九天 [楼主]

上市开放式基金LOF投资指南
如何投资交易LOF——上市开放式基金业务投资者问答

    上市开放式基金（LOFs）已正式启动，针对投资者参与上市开放式基金业务的具体操作问题，深圳证券交易所（以下简称深交所）与中国证券登记结算有限责任公司（以下简称中国结算公司）相关部门负责人作了详细解答。

    1、上市开放式基金在深交所的证券代码和简称如何确定？

    答：上市开放式基金的证券代码及简称的编制遵循深交所《开放式基金代码及简称编制规则》。基金代码均由六位阿拉伯数字组成，前两位数字用“16”或“15”标识，中间两位数字为中国证监会信息中心统一规定的基金管理公司代码gg，后两位数字为基金管理公司开放式基金的发行顺序号xx。具体表示为“16ggxx”。基金简称由4个汉字字符串或长度不超过4个汉字的字符串构成。字符串的前两位必须为汉字，代表基金管理公司的名称。

    无论是在深交所，还是在基金管理人及其代销机构办理上市开放式基金业务，使用相同的基金代码及简称。

    2、投资者如何办理开户？

    答：（1）投资者通过深交所交易系统认购、买入或卖出上市开放式基金须使用深圳A股账户或深圳证券投资基金账户（以下简称“深圳证券账户”）。投资者可通过中国结算公司深圳分公司的开户代理机构（如证券公司）申请开立深圳证券账户。

    （2）投资者通过基金管理人或其代销机构认购、申购或赎回上市开放式基金须使用深圳开放式基金账户。投资者可持深圳证券账户到基金管理人或其代销机构处申请注册深圳开放式基金账户。如果投资者没有深圳证券账户，可以向基金管理人或其代销机构申请配发深圳证券投资基金账户，并自动注册为深圳开放式基金账户。对于配发的深圳证券投资基金账户，投资者可持基金管理人或其代销机构提供的账户打印凭条，到中国结算深圳分公司的开户代理机构打印深圳证券投资基金账户卡。

    3、如果投资者有多个深圳证券账户，在使用帐户方面应注意什么事项？

    答：投资者可能有多个深圳证券账户，譬如，同时持有1个A股账户和1个证券投资基金账户；或者同时持有多个A股账户。在此情况下，投资者须注意：

    （1）只能选择其中1个深圳证券账户注册成为深圳开放式基金账户，而不能注册多个深圳开放式基金账户。

    （2）如果投资者选择X证券账户注册生成98X(X证券帐户号前加98)开放式基金账户，日后可以通过办理跨系统转登记完成上市开放式基金份额在X账户与98X账户之间转移，但其他深圳证券账户与98X账户之间则不能进行上述基金份额的转移。

    因此，为便于日后操作，投资者最好只选择1个深圳证券账户用于认购或买入上市开放式基金，并用该账户注册为深圳开放式基金账户。对于通过基金管理人或其代销机构配发深圳证券投资基金账户的投资者，为了便于日后办理基金份额的跨系统转登记，最好也只使用配发的深圳证券投资基金账户认购和买入上市开放式基金。

    4、上市开放式基金募集期内，投资者如何认购基金？

    答：上市开放式基金募集期内，投资者有两种认购方式：

    （1）投资者可在深交所交易日，使用深圳证券账户通过具有基金代销业务资格的证券公司下属证券营业部上网认购基金份额。不可撤单，可多次申报，每次申报的认购份额必须为1000份或1000份的整数倍，且不超过99,999,000份基金单位。

    （2）投资者还可用其在中国结算公司开立的深圳开放式基金帐户通过基金管理人或银行等代销机构（具体代销机构名单参见各基金管理人公告的《基金招募说明书》）的营业网点认购基金份额，不可撤单，可多次认购。

    5、上市开放式基金的认购价格和费用如何确定？

    答：上市开放式基金在募集时，通过基金管理人及其代销机构认购的价格与通过深交所交易系统认购的价格一致。下面分别说明两种发售渠道的认购价格和费用如何确定：

    （1）投资者通过深交所交易系统认购基金，必须按照份额进行认购，即投资者的认购申报以份额为单位。深交所挂牌价格为基金面值1元，投资者需缴纳的认购金额及费用的计算公式为：

    认购金额＝（1＋券商佣金比率）×认购份额

    券商佣金＝券商佣金比率×认购份额

    其中，券商可按照《基金招募说明书》中约定的认购费率设定投资者认购的佣金比率。

    例:某投资者认购1万份基金单位，假设券商设定的佣金比率为1％，则投资者应交纳的认购金额及券商收取的佣金为：

    认购金额＝（1＋1％）×10000＝10100元

    券商佣金＝1％×10000＝100元

    （2）投资者通过基金管理人及其代销机构认购基金，必须按照金额进行认购，即投资者的认购申报以元为单位。基金按面值1元发售，投资者应缴纳的认购手续费及可得到的认购份额的计算公式为：

    认购手续费＝认购金额/（1+认购费率）×认购费率

    认购份额＝认购金额/（1+认购费率）

    其中，认购费率由基金管理人在《基金招募说明书》中约定。

    例：某投资者投资1万元认购基金，假设管理人规定的认购费率为1％，则其认购手续费及可得到的认购份额为：

    认购手续费＝10000/（1＋1％）×1％＝99.01元

    认购份额＝10000/（1+1％）＝9900.99份

    6、上市开放式基金募集期结束后，投资者如何交易？

    答：上市开放式基金募集期结束后，投资者有两种交易方式：

    （1）基金开放后，投资者可通过基金管理人及其代销机构营业网点以当日收市的基金份额净值申购、赎回基金份额；

    （2）基金在深交所上市后，投资者可通过深交所各会员单位证券营业部以交易系统撮合成交价买卖基金份额，会员参与上市开放式基金交易不受开放式基金代销资格限制。
  7、如何确定上市开放式基金的上市首日及上市首日的开盘参考价？

     答：上市开放式基金的上市首日为基金的第一个开放日。基金上市首日的开盘参考价为上市首日之前一交易日的基金份额净值（四舍五入至价格最小变动单位）。

  8、投资者交易上市开放式基金的费用有哪些？

   答：投资者通过深交所交易系统买卖上市开放式基金需缴纳交易佣金。交易佣金的收取标准与封闭式基金相同。
      投资者通过基金管理人或代销机构申购、赎回上市开放式基金需缴纳申购费、赎回费。申购和赎回费率由基金管理人在《基金招募说明书》中约定。
    9、投资者如何查询基金净值？
    答：投资者可通过下列渠道查询基金净值：
   （1）深交所于交易日通过行情发布系统揭示基金管理人提供的前一交易日的基金份额净值及百份基金份额净值，投资者可通过各行情分析软件的设定在相应位置查询。
   （2）基金管理人及其代销机构在其营业场所内揭示基金管理人提供的前一交易日的基金份额净值，投资者可在该营业场所直接查询。
      此外，投资者还可通过证监会指定报刊及基金管理人的网站查询前一交易日的基金份额净值。
   10、投资者如何办理基金份额的跨系统转托管？
       答：投资者办理基金份额的跨系统转托管有下列两种情形：
  （1）投资者通过深交所交易系统认购或买入的上市开放式基金份额只能在深交所交易，不能直接申请赎回，如果投资者拟将该基金份额赎回，可以先办理跨系统转托管，将基金份额转入基金管理人或其代销机构，之后再通过基金管理人或其代销机构营业网点赎回。
    在办理跨系统转托管之前，投资者应确保拟转出基金份额的深圳证券账户已在基金管理人或其代销机构处注册深圳开放式基金账户。同基金份额拟转入的代销机构取得联系，获知该代销机构代码（6XXXXX），并按照代销机构的要求办妥相关手续（账户注册或注册确认）以建立业务关系。

   在核实上述事项后，投资者可在正常交易日持有效身份证明文件和深圳证券账户卡到转出方证券营业部办理跨系统转托管。投资者须填写转托管申请表，写明拟转入的代销机构代码（6XXXXX）、深圳证券账户号码、拟转出上市开放式基金代码和转托管数量。
  （2）投资者通过基金管理人及其代销机构认购、申购的上市开放式基金份额只能赎回，不能通过深交所交易系统卖出，如果投资者拟将该基金份额通过深交所交易系统卖出，可以先办理跨系统转托管，将基金份额转入深交所交易系统，之后再委托证券营业部卖出。
    在办理跨系统转托管之前，投资者须同基金份额拟转入的证券营业部取得联系，获知该证券营业部的深交所席位号码。
   投资者可在正常交易日持有效身份证明文件和深圳证券账户卡（因深圳开放式基金账户有电脑记录但无账户卡，故应携带注册该开放式基金账户时所用的深圳证券账户卡）到转出方代销机构办理跨系统转托管业务。投资者须填写转托管申请表，写明拟转入的证券营业部席位号码、深圳开放式基金账户号码、拟转出上市开放式基金代码和转托管数量，其中转托管数量应为整数份。
    投资者T日（交易日）申请办理的跨系统转托管若为有效申报，则其申报转托管的上市开放式基金份额可在T+2日到账。亦即，投资者自T+2日始可申请赎回或申报卖出基金份额。
   11、问：如果投资者有多个深圳证券账户，在办理基金份额的跨系统转托管时需要注意哪些问题？
       答：基金份额的跨系统转托管只限于深圳证券账户和以其为基础注册的深圳开放式基金账户之间进行，而且每个投资者只能注册1个深圳开放式基金账户。所以，如果投资者有多个深圳证券账户，只有已注册深圳开放式基金账户的深圳证券账户中的基金份额才可以转入基金管理人或其代销机构办理赎回业务；其他深圳证券账户中的基金份额只能通过深交所交易系统卖出而无法办理跨系统转托管业务。
  12、问：投资者持有的基金份额在什么情况下不能办理跨系统转托管？
      答：投资者持有的下列上市开放式基金份额不得办理跨系统转托管业务：

                （1）处于基金募集期或封闭期的上市开放式基金份额；

                （2）权益分派前R-2日至R日（R日为权益登记日）的上市开放式基金份额；

                （3）处于质押、冻结状态的上市开放式基金份额。

  13、上市开放式基金权益分派如何进行？
       答：上市开放式基金权益分派由中国结算公司依照权益登记日的投资者名册数据进行。投资者通过不同渠道购买的基金份额权益登记日为同一日（R日）,现金红利派发日同为R+3日。
      投资者通过深交所交易系统买入的基金份额只能选择现金分红，通过基金管理人或其代销机构买入的基金份额可以选择现金分红或红利再投资方式。

龙翔九天 [楼主]

深100ETF申购赎回知识问答
　　深证100ETF的申购与赎回与普通开放式基金有什么不同？
　　易方达深证100ETF为交易型开放式指数基金(交易所交易基金)，其申购赎回采用组合证券的实物方式，并有最小申购赎回单位(100万份或其整数倍)的限制，与普通开放式基金存在重大差异。本基金的申购赎回主要适用于投资数量超过100万份基金份额的专业机构投资者，因此大部分个人投资者只需了解本基金的认购及二级市场交易规则，无需了解本基金的申购赎回规则。

　　易方达深证100ETF申购和赎回在哪里可以办理？

　　投资者应当在代办证券公司办理基金申购、赎回业务的营业场所或按代办证券公司提供的其他方式办理基金的申购和赎回。本基金管理人将在开始申购、赎回业务前公告代办证券公司的名单。

　　易方达深证100ETF申购和赎回的开放日及时间？

　　开放日及开放时间：投资者可办理申购、赎回等业务的开放日为深圳证券交易所的交易日，开放时间为上午9：30-11：30和下午1：00-3：00。在此时间之外不办理基金份额的申购、赎回。若深圳证券交易所变更交易时间或出现其他特殊情况，基金管理人可对开放日、开放时间进行相应的调整并公告。

　　申购、赎回的开始时间：本基金在基金份额折算日之后、基金上市交易之前可开始办理申购。但在基金申请上市期间，基金可暂停办理申购。本基金自基金合同生效日后不超过3个月的时间起开始办理赎回。

　　易方达深证100ETF申购和赎回的数额有什么限制？

　　投资者申购、赎回的基金份额需为最小申购赎回单位的整数倍。本基金最小申购赎回单位为100万份，基金管理人有权对其进行更改，并在更改前至少3个工作日在至少一种指定媒体公告。

　　易方达深证100ETF申购和赎回的程序是怎样的？

　　深证100ETF申购和赎回按如下程序进行处理：

　　(1)提出申购、赎回申请。投资者按代办证券公司规定办理相关手续后，在开放日的开放时间内，备足对价，提出申购、赎回申请。投资者申请申购时，须根据申购赎回清单备足相应组合证券和现金。投资者申请赎回时，须有足够的基金份额和现金。

　　(2)申购和赎回申请的确认。深交所对符合要求的申购、赎回申报即时予以确认，对不符合要求的申购、赎回申报做无效处理。投资者可在申请当日通过其办理申购、赎回的销售网点查询确认情况。

　　(3)申购和赎回的清算交收与登记。投资者T日申购、赎回成功后，登记结算机构在T日收市后为投资者办理组合证券的清算交收以及基金份额、现金替代的清算，在T＋1日办理基金份额、现金替代等的交收以及现金差额的清算，在T＋2日办理现金差额的交收，并将结果发送给代办证券公司、基金管理人和基金托管人。

　　易方达深证100ETF申购、赎回的对价、基金份额净值是怎样确定的？

　　(1)申购对价是指投资者申购基金份额时应交付的组合证券、现金替代、现金差额及其他对价。赎回对价是指投资者赎回基金份额时，基金管理人应交付给赎回人的组合证券、现金替代、现金差额及其他对价。申购对价、赎回对价根据申购赎回清单和投资者申购、赎回的基金份额数额确定。

　　(2)投资者在申购或赎回基金份额时，代办证券公司可按照不高于0.5%的标准收取佣金。

　　(3)T日的基金份额净值在当天收市后计算，并在T＋1日公告，计算公式为计算日基金资产净值除以计算日发售在外的基金份额总数。T日的申购赎回清单在当日深圳证券交易所开市前公告。如遇特殊情况，可以适当延迟计算或公告，并报中国证监会备案。

龙翔九天 [楼主]

QFII与QDII的区别
问：QFII、QDII经常在报纸和新闻中出现，请问QFII与QDII有什么区别？

　　答：合格境外机构投资者(QFII)和合格境内机构投资者(QDII)制度都是作为人民币资本项下不可自由兑换条件下有控制地进行境内和境外证券投资业务的制度安排。

　　QDII (合格的境内机构投资者，即Qualified domestic institutional investor)是在一国境内设立，经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资基金。它是指在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地允许境内投资者投资境外证券市场的一项过渡性的制度安排。

　　QFII（境外机构投资者机制，即Qualified foreign Institutional Investors），意思是指合格的境外投资者制度。在一些国家和地区，特别是新兴市场经济的国家和地区，由于货币没有完全可自由兑换、资本项目尚未开放，外资介入有可能对其证券市场带来较大的负面冲击。

　　因此QFII制度是一种有限度地引进外资、开放资本市场的过渡性的制度，主要是管理层为了对外资的进入进行必要的限制和引导，使之与本国的经济发展和证券市场发展相适应，控制外来资本对本国经济独立性的影响、抑制境外投机性游资对本国经济的冲击、推动资本市场国际化、促进资本市场健康发展。这种制度要求境外投资者要进入一国证券市场时，必须符合一定的条件，得到该国有关部门的审批通过，对外资进入进行一定的限制。它限制的内容主要有：资格条件、投资登记、投资额度、投资方向、投资范围、资金的汇入和汇出限制等等。

龙翔九天 [楼主]

养老可选货币基金
　　尽管面对人口老龄化的大潮及养老保险体系的不完善等严峻形势，国家有关方面正在出台各种应对措施，但理财专家指出，中国未来老年人的绝对数量实在太大了，单纯依靠社会养老很难解决某些现实问题，所以，不仅是老年人，包括中青年人也应及早进行养老理财规划。

　　老年人以保本为主导

　　专家建议，进入或接近退休期的老年人，进行养老理财时，以投资安全为主要目标，保本为根本，应着眼于有固定收入的投资工具，还可适当配以小比例的积极性投资。

　　有调查显示，除交纳养老金外，34%的人已经开始为自己养老作计划或将养老理财部分纳入自己的理财计划，这些计划主要集中在人们熟悉的储蓄等方面。不过，储蓄理财也是有窍门的。比如采用“递进储蓄法”，假如手头有6万元的积蓄，可以按照2万元为单位分别存一年、二年、三年3种定期存款。一年下来，就可将到期的2万元，转存成三年定期。两年后，存单全部为三年定期。这种储蓄方式既可以随时调整，又能获取银行存款的最高利息。

　　对于老年人来说，可能的大额支出没有固定的预期，有可能随时突发，届时提前支取定额储蓄将会有较大利息损失，而购买货币基金不存在这种情况。货币基金有“准储蓄”之称，具有和银行存款一样安全的特性外，而且可随时兑付，从收益上来看，平均年回报率高于银行一年期定期存款。在保证流动性和低风险的情况下，货币基金的一般收益都能达到2%以上。货币基金不收取赎回费用，管理费用也较低，转换灵活，收益还是免税的。

　　还有各种债券或者债券型基金，因为债券本身具有还本付息的特点，风险小，收益稳定，这样就可以使老年生活有保障。特别是国债，因为有国家的信用作为保证，可以在养老计划中起到了基础的保障作用。通常情况下，中长期国债的收益率不仅高于定期存款的收益，而且国债的利息收入不需要交纳利息税。在目前加息预期背景下，投资人可以用低于票面价值的价格买进中长期国债，获得的收益率更要高于票面上所规定的收益率。

　　购买相关的保险是人们保证老来能有所保障的普遍做法。目前，市场上有一些特别针对老年人的险种，如意外伤害险和疾病保险。如有一款老年意外保障计划，是专门为50至70岁老人度身定做的意外保障型保险产品。每天费用不到1元，对老年人因意外伤害而引起的高残、骨折、烧伤、重大手术等提供了较高的保险金，并对老年人因意外而引起的大部分人身伤害，提供2倍于意外的高残赔付，最高保额可达7万至12万元。还有意外护理保险金，最高给付额可达8000元，能使老人获得悉心照料。

　　中青年人可承担一定风险

　　在养老压力中，通货膨胀对养老金的侵蚀作用也是不可不考虑的。有关发展报告预测，2006～2015年中国每年将至少保持3%~4%的通胀率。因此，中青年人的养老理财，应注重通过各种投资途径让自己和家庭的资产保值增值，以便抵抗通货膨胀带来的危害。

　　专家认为，中青年人在准备养老金方面，有两件工作要做：一是手头的资金如何投资，二是每月的结余如何利用。如果能将这两部分资金用好，积累足够的养老金并不是一件难事。建议采取较积极的投资策略来分配投资组合，例如以较高的比例放在与股票相关的投资上。

　　虽然近年来股票市场并不景气，但对于心理承受能力尚可的投资者来说，此时购买股票也是一个机会。

　　不过，虽然大家都知道“低买高抛”的理论，但事实上，在熊市里能大胆买股票的投资者还是少数，所以不少理财专家还是偏向于推荐基金，认为可以选择投资股票型和投资债券型开放式基金相结合的模式，做到收益平衡。此外，企业的可转债也是可以考虑的养老金投资方式。可转债兼具了股票和债券的双重身份。作为债券的一面，能够在保底前提下收回债券的面值和票面利息收益，有效地保障了养老资金的安全性；而作为股票的一面，它赋予了投资者将债券转换成股票的特殊权利。

　　还有是外汇理财新品。从目前理财市场品种来看，外汇理财产品虽属于保本型投资，风险较低，但收益相比较而言属于偏高。

　　保险方面，也有专门面向中青年客户养老金产品，比如有一款保险产品，采用定额缴费方式(月交每份100元，最低3份起投保)，终身领取养老金(直至100岁)，保证至少领取20年。这类产品比较适合于没有太多闲置资金、没有储蓄习惯的新一代消费群体。

龙翔九天 [楼主]

货币市场基与传统基金的区别
货币市场基金是指投资于货币市场上短期有价证券的一种基金。该基金资产主要投资于短期货币工具如国库券、商业票据、银行定期存单、ZF短期债券、企业债券等短期有价证券。

    货币市场基金最早创设于1972年的美国。货币市场基金与传统的基金比较具有以下特点：

    一、货币市场基金与其它投资于股票的基金最主要的不同在于基金单位的资产净值是固定不变的，通常是每个基金单位1元。投资该基金后，投资者可利用收益再投资，投资收益就不断累积，增加投资者所拥有的基金份额。

    二、衡量货币市场基金表现好坏的标准是收益率，这与其它基金以净资产价值增值获利不同。

    三、流动性好、资本安全性高。这些特点主要源于货币市场是一个低风险、流动性高的市场。同时，投资者可以不受到期日限制，随时可根据需要转让基金单位。

    四、风险性低。货币市场工具的到期日通常很短，货币市场基金投资组合的平均期限一般为4～6个月，因此风险较低，其价格通常只受市场利率的影响，

    五、投资成本低。货币市场基金通常不收取赎回费用，并且其管理费用也较低，货币市场基金的年管理费用大约为基金资产净值的0.25％～1％，比传统的基金年管理费率1％～2.5％低。

    六、货币市场基金均为开放式基金。货币市场基金通常被视为无风险或低风险投资工具，适合资本短期投资生息以备不时之需，特别是在利率高、通货膨胀率高、证券流动性下降，可信度降低时，可使本金免遭损失。

龙翔九天 [楼主]

货币基金的申购赎回费用
货币市场基金通常不收取申购赎回费,充分保证了投资者的进出自由,货币市场基金管理人提取的管理费和营销费用之和也是所有基金品种中最低的。以泰信设计计划推出的流动收益基金为例,管理费营销费用总计约在0.5%左右,而目前绝大多数股票型基金的管理费为1.5%,是货币市场基金的三倍。目前债券型基金的管理费为0.8%-1%,也比货币市场基金管理费高出了60%--100%。可见,货币市场基金的成本是非常低的。
货币基金投资指南
相对于已有的股票型或债券型基金而言，货币市场基金风险更小，费用更低，流动性更强，为那些厌恶风险、对流动性有较高要求、又不满足于银行存款收益率的投资者提供了一个新的选择。本文将从投资市场，投资品种和投资策略几个方面，对货币市场基金进行简要分析，以使投资者进一步了解其投资的取向。

    市场的选择

    我国的货币市场基金，目前可以投资于证券交易所和银行间两个市场。据数据统计分析，现阶段，货币市场基金将会更多地投向银行间市场。

    从规模看，银行间市场容量远高于交易所容量。一两年以内的短期债券（以下简称短期债券），交易所市场的存量只有银行间市场的0.7%，交易所市场的成交量只有银行间市场的1.2%，而且银行间市场还有1500亿的短期债券在一级市场发行。所以，从目前的情况看，银行间市场将是货币市场基金的主要债券投资场所。

    从交易费用看，银行间市场费用远低于交易所费用。货币市场基金的风险很小，它的收益率相比其他类型基金也比较有限，因此交易费用就成了一个不得不考虑的因素。比如，一笔2亿的债券交易，银行间的交易费用为150元，交易所的费用（按成交金额的0.05%）为100000元。一笔2亿的回购，银行间的交易费用为200元，交易所的费用（按成交金额的0.0025%）为5000元。

    从市场的效率看，交易所和银行间市场各有优劣。银行间市场，投资主体主要为银行等大型金融机构，在双方接受的价格范围内，单笔债券交易的金额基本都在亿元以上。在交易所市场，投资主体规模相对较小，在货币基金认可的价格，对于一只债券的投资，很难保证有上亿的成交量。所以，货币市场基金的大规模的债券投资，会主要选择在银行间市场完成。

    对于回购交易，交易所市场的规模虽然只有银行间市场50%，但因为交易所市场的清算系统效率较高，没有交易对手违规的风险存在，所以在同样的利率水平下，货币市场基金会主要选择交易所市场。

    交易品种的选择

    以下的三组数据说明，近期内，央行票据将是货币市场基金的不可动摇的主力投资品种。在约8000亿的短期债券存量中，央行票据为4300亿，占50%以上。近一个月两市场739亿的短期债券交易中，央行票据交易量为612亿，占82.8%。近一个月1500亿一级市场短期债券发行中，80%以上为央行票据。

    清晰地理解中央银行的货币政策意图，成为了货币市场基金投资分析中的重中之重。所以，除了掌握央行票据的发行数额和利率等基本信息外，对各阶段影响央行操作方向的因素，货币市场基金都必须明察秋毫：宏观经济形式、信贷情况，外汇占款、货币增长情况、短期冲击事件等等。

    央行采取新的货币政策与操作后，货币市场基金也要合理估计出它对市场预期的影响。例如，近期央行发行的票据连续使用数量招标方式，采用给定的收益率，其目的就在于稳定因前期市场资金紧缺而不断上扬的短期市场利率。其结果是：市场短期利率逐渐下降，最近一次国开行的半年期金融债的中标利率，即为2.6067%，与半年期央行票据利率一致。正确理解央行意图，在这个期间购入一年内的短期债券，减少回购比例，就有可能进一步优化基金的资产配置。

    交易策略的选择

    关于交易策略，除了已经讨论过的跨市场套利策略、跨品种套利策略、滚动配置策略、利率预期策略外，中介交易策略也值得大家的关注。所谓中介交易策略就是货币市场基金，作为一只债券买方和卖方的中介，赚取其中的价差。对于货币市场基金几十亿的规模来说，中介交易的利润率还是很可观的。同时，作为中介，不需要承担债券持有期内的价格波动风险，0.01%基本可以称谓无风险收益。如果能够经常发现这种价格偏差机会，必将大大提高货币市场基金的收益率。

    目前银行间市场上，本策略已经成为不少投资者的重要赢利模式，武汉商行、南京商行、鄞州银行，都是市场上著名的中介交易商。

    面临的挑战—流动性管理

    目前货币市场基金的招募说明书中，都规定赎回T+1资金划出。这对基金管理人的流动性管理提出了非常高的要求。前面大家已经看到，证券交易所市场基本没有短期债券，所以通过交易所卖出债券或回购，来保证T+1的赎回款是不可能的。赎回的资金通常应来源于保留的现金，数额较大时来源于银行间市场的卖出或回购。

    如若现金保留过多，势必影响基金的收益；现金保留过少，遇到赎回被动卖出债券或回购，肯定对整个投资策略有冲击。可见，货币市场基金对基金经理的流动性管理能力提出巨大的挑战。基金管理人需要将其收益风险配比的两因素模型升级为收益、风险、流动性配比的三因素模型。

龙翔九天 [楼主]

如何申购货币基金
由于股票、债券市场持续低迷，股票型基金和债券型基金的申购遭遇寒流。但货币基金在这样的环境中却反而出现巨额净申购。主要原因是货币基金不投资股票，仅投资货币市场，非常安全，而且收益率较高。比如由中国银行各网点代销的泰信天天收益基金目前的日年化收益率已经达到了2.8％，远远高出5年存款利率水平，而且不缴利息税，可以像活期存款一样存取，方便快捷，也不缴纳申购、赎回费。很多投资者由于购买了货币基金有效规避了股市风险，并获得了远远高出定期存款的收益，因此在股票基金发不出去的同时，货币基金却不断出现高额净申购。

    但由于货币基金来到我国只有半年多时间，目前市场上也仅有7只，很多投资者对其并不了解，也不知如何申购。其实，货币基金的申购方式和其他基金几乎是一样的，区别就在于货币基金申购、赎回更加快捷方便，并且不缴纳申购费和赎回费。

    货币基金有以下几种方式进行申购：

    一、到银行网点申购。不是所有的银行都有货币基金，目前有货币基金的银行有：中国银行、农业银行、工商银行、建设银行、交通银行、招商银行。上述银行的每个营业网点都有专门营业人员负责此业务；

    二、到有代销资格的券商营业部购买。大部分大型券商（比如海通证券、国泰君安等）都开通了货币基金申购通道，投资者可以直接到这些券商的营业部申购；

    三、直接到基金公司直销柜台申购；

    四、部分基金公司为中国银联会员开通了网上申购服务，投资者足不出户即可申购，比如泰信、华安基金管理有限公司旗下的泰信天天收益、华安现金富利基金就开通了此功能。