龙翔九天 [楼主]

近期走势一直横盘的攀钢钢钒（000629），攀渝钛业（000515）以及长城股份（000569）所构成的攀钢系今日早盘同一时间开始“自杀”，并在接近11点的时候集体跌停！在重组被市场人士以及广大散户积极看好的情况下，为什么会盘中突然跳水呢？

　　机构有意为之

　　从机构持股情况来看，攀钢系乃属机构重仓股，所以盘中如此迅猛步调一致的跌停跟机构是脱不开干系的。那么机构根据什么做出这种决策呢？

　　现金选择权分析

　　现金选择权(股票持有者有权以规定价格将股票卖给鞍钢集团) 攀钢钢钒9.59 元；ST 长钢 6.50 元；攀渝钛业 （000515） 14.14元。 从现在的股价来看，其如果攀钢钢钒到实施现金选择权时依然徘徊在9.59元以下，到时流通股股东都选择现金行权，鞍钢集团拿出200多亿元的真金白银来买单之后便可占有攀钢30％左右的股份，据国泰君安的研究报告，只要有20％的股东行使权利，重组后鞍钢就将拥有攀钢9％的股权，成为第二大股东。所以，从这点考虑机构有可能配合鞍钢打压股价迫使流通股东放弃持股兑现现金。从而加强自己在重组中的话语权！

　　而且攀钢钢钒的股价包含一定的重组预期，重组之后的融合未必会使业绩在账面价值得到充分的显现。所以机构不看好其基本面而抛售股价下滑也属正常。

　　不过此外，也有传闻说鞍钢单方面撕毁协议，导致机构仓皇出逃！该条消息虽未经证实，但是也足以引起市场恐慌抛售。

　　换股条件的分析

　　换股比例 ST长钢1：0.82，即1股ST长钢可换0.82股整体上市后的攀钢钢钒股票；攀渝钛业 1：1.78，即 1 股攀渝钛业可换1.78股整体上市后的攀钢钢钒股票。如果买入长城股份和攀渝钛业的话，那么利用换股承诺不难看出这完全属于无风险套利。预计整体上市上市时间在钢钒GFC1的行权日(2008.11.28)之前，那么机构先行打压，然后低位买回一定可以增加收益率。这种好事，何乐而不为？

　　综合看投资机会

　　如果仅从估值角度考虑，目前攀钢系个股的价格都相对较高。攀钢钢钒其2007年的每股收益为0.31元，对应其当前稍高于9元的股价，市盈率高达30倍左右，明显超过市场中其他钢铁股的估值水平，其股价上行的空间并不大。 国泰君安钢铁研究员崔婧怡表示：“目前攀钢钢钒的股价太高，之所以没有出现大幅下跌，主要是靠现金选择权在支撑着。”如果攀钢系个股的股价大幅跌破现金选择权的行使价格，则形成无风险套利的空间，资金自然会流入，从而使得股价上涨。 所以机构前期获利后回吐顺便打压股价，便于再次套利。而前期横盘走势乃是观望基本面变化，应该是机构协商的结果。（陆俊龙）