龙翔九天 [楼主]

资本市场建立之后的大部分时间内，为国有企业改造服务、为上市企业融资几乎成为市场的惟一功能。尽管近些年来股票市场制度建设有了长足发展，但是市场总体上还存在着融资者利益大于投资者利益，发展规模和速度重于基本制度建设的现象。功能的单一导致了市场抵御各种冲击的能力非常弱。

　　功能定位不合理导致市场容易出现大幅波动，进而在机构投资人和自然人的操作理念中，形成了仅仅追求短期所谓“交易性机会”的思维定势，具体体现就是过度投机行为盛行。而在这种保护中小投资者利益的制度尚未健全的环境中，一旦市场出现风吹草动，利空效应被过度放大也就不奇怪了。

　　8月18日似乎应该是个好日子。但是，当天的A股市场似乎受到了某种打击而大幅下跌。当日两市股指微幅高开后，即受权重股拖累而下挫。最终上证综指收于2319.87点，跌幅5.33%；深成指收于7833.09点，跌幅4.86%。

　　在没有大利空的背景下，市场因何执意下行？

　　过去一段时间以来，各方面“维稳”的呼声甚高，无论是管理层还是各类媒体，均明确表示了支持股票市场稳定的态度。日前，证监会又出台了大股东增持不超过2%可事后申请；分红作为再融资前提将进一步严格的利好。但是市场偏偏不去理会这些，反而对中国南车(3.51,-0.19,-5.14%,吧)24亿A股上市和本周总市值达1200亿元的189亿股限售股解禁表现出了莫名的恐惧。

　　有人将这种现象称作对利好的麻痹和对利空的放大。其实，这种说法只是道出了当前市场的一种状态。无论是国际上美国次级贷款风波，各主要经济体出现衰退，还是国内PPI、CPI高企，大小非解禁等，林林总总不过是市场执意下跌的由头，而非真正原因。在上证指数已经创出阶段性新低，眼看要触摸到上一轮行情的顶部即2001年创出的2245点时，非常有必要总结分析一下市场暴跌的内在因素。

　　一般说来，股票市场作为一个国家经济发展的晴雨表，应当正常预示国家经济未来发展的走向。在过去的两年中，中国股票市场的确出现了一些泡沫，需要进行向价值回归的调整。此外，当前国内外也有许多不确定因素影响着股市运行，但是断言是这些因素导致了上证综指在一年内暴跌近4000点，进而使股市与经济发展的大趋势产生了如此之大的背离，实在是缺乏说服力。

　　那么，如何认识市场如此“离奇”的走势呢？笔者以为，股市的下跌意在寻求环境的改善：

　　合理的功能定位。资本市场为谁而设立、用来做什么是建立资本市场必须解决的根本性问题。虽然我国资本市场已有近20年的发展史，但上述看似简单的问题并没有得到或者说是全部得到解决。在大部分时间内，为国有企业改造服务、为上市企业融资几乎成为市场的惟一功能。尽管近些年来股票市场制度建设有了长足发展，但是市场总体上还存在着融资者利益大于投资者利益，发展规模和速度重于基本制度建设的现象。功能的单一导致了市场抵御各种冲击的能力非常弱，在外部因素发生重大变化时，更易引发市场出现非理性的暴涨和暴跌。

　　长期稳定的投资机制。尽管我国目前已经有了300多只证券投资基金和其他各式各样的机构投资者，但是由于功能定位不合理导致市场容易出现大幅波动，在机构投资人和自然人的操作理念中，形成了仅仅追求短期所谓“交易性机会”的思维定势，具体体现就是过度投机行为盛行。而在这种保护中小投资者利益的制度尚未健全的环境中，一旦市场出现风吹草动，利空效应被过度放大也就不奇怪了。

　　市场不稳定、不断创出新低对于广大投资者来说不是好事，但这也是难以避免的客观现实。从某种意义上看，它也有好的一面。因为只有这个市场因功能定位不合理而真正被“边缘化”了，才会引发实质性变革。我们不妨设想一下，如果没有发生这一轮大调整，上证综指目前还在5000点、6000点甚至更高，我们的市场很可能不会有如此多的新规章、新制度出台，各种风险就可能进一步聚集，我们期望的理想的市场环境也会来的更迟。